id="stock_sh688363">华熙生物于是以面对“价格战危机”！　　来源：环球老虎财经app　　没护城河的企业最害怕价格战，而作为在科创板生物医药企业中研发投放占到比垫底的华熙生物，或许正在面对这样的危机。　　就在科创板上市一周年之际，作为玻尿酸第一股的华熙生物掌门人赵燕，开始一反常态频密经常出现在媒体面前——这位年逾50岁脸上却少有皱纹，恰着双马尾的谜样企业家，或许正在沦为商界的另一个董明珠，为的是给他的千亿玻尿酸帝国代言。

　　而在二级市场上，华熙生物沦为为数不多超越“出道时即巅峰”魔咒的科创板股票。去除第一个交易日，从去年11月开始，华熙生物最低上涨幅度多达90%，而从今年2月低点算数起，华熙生物的积累涨幅超过125%，最低市值一度超过800亿。

　　透明质酸（玻尿酸）因低毛利的产品价格体系，被投资者称作“药中茅台”。根据公司年报，拜为低约80%的综合毛利所赐，华熙生物2019年全年构建营业收入 18.86亿元，同比增幅 49.28%；构建营业利润 7.00亿元，同比增幅 33.39%；构建归属于上市公司股东的净利润 5.86亿元，同比增幅 38.16%。　　但就是这样一家企业，或许于是以因没科研实力包含护城河，从而面对着一轮潜在的“价格战风暴”。

　　研发开支科创板行业垫底　　根据东财choice数据，作为一家累计总市值名列第十的科创板公司，华熙生物2019年的研发开支仅有为0.93亿元；研发开支占到比总收入仅有为4.98%，占比在哈密顿129家科创板上市公司中只名列106位。　　如果你实在这个数据依然不过于直观，那么不妨再行换回一个角度——在科创板所有申万一级医药生物行业的27家上市中，华熙生物4.98%的研发开支占到总营收比例稳稳名列倒数第一，就连做到骨科手术耗材，也就是又称“钢钉”的三友医疗（5.21%），以及没核心技术，而只是做到医药研发外包的美迪西（6.27%）居然也要比华熙生物高达一拦。

　　华熙生物为何不会经常出现研发投放较为较少的问题？作为一个人体内十分少见的物质，透明质酸否知道不必须花大力气去研发？　　招股书表明，华熙生物2019年上半年前积累申请专利109项，其中已取得专利47项，国内发明专利31项，国外4项。但根据2019年年末公司透露的无形资产情况，公司期末账面无形资产总额3.85亿元，其中90%为土地使用权，作为科创企业最核心的专利无形资产账面余额却仅为0.14亿元。　　而华熙生物的核心技术之一，即发酵法生产透明质酸的专利技术，则为公司以45万元的代价于2001年自山东生物药物研究所并购而来。

　　根据华熙生物A股科创板登记招股书，2018年公司透明质酸原料产品在全球占据36%的市场占有率，在国内占据近70%的市场占有率。而华熙生物2019年年报则表明，公司三大品类产品，还包括功能性护肤品，医疗终端产品和原料产品的毛利率分别为78.54%，86.67%和76.12%，其毛利空间堪比具备显著品牌壁垒的茅台等白酒企业。　　专利无形资产是生物制药企业仅次于的“护城河”，而技术壁垒往往需要保持产品的高毛利，同时也能平稳市场占据地位。适当地，较低的技术壁垒在长年内会影响产品的议价能力，不创建在低技术壁垒上的高毛利则不会更有其他厂商转入行业分食超额利润。

　　较低科技壁垒的主因　　2020年4月，华熙生物与“同根生”的兄弟企业，山东福瑞约生物化学有限公司（全称福瑞约生化）进行公关决斗。华熙生物首度夺权，称之为福瑞约生化生产的透明质酸终端产品代理频密借出华熙品牌展开营销，侵害了华熙生物的合法权益；而福瑞约生化则反唇相讥，称之为华熙生物利用白公关引领舆论，毁坏市场长时间秩序。　　华熙生物原为山东医药系统直属单位福瑞约集团与华熙国际合资正式成立企业。

在正式成立的20年中，公司陆续用于了山东福瑞约生物化工有限公司、山东福瑞约生物医药有限公司以及华熙福瑞约生物医药有限公司作为公司名称。在此期间，华熙生物的股权也在期间由福瑞约集团向赵燕的华熙国际大大集中于。

　　2017年6月，筹划登岸A股的华熙生物以战略调整为由从港股注销，大股东华熙国际则以16.3元的单价（折算总估值52.33亿元）已完成私有化。12月，华熙国际全资子公司华熙昕宇投资通过一轮香港企业的转卖，以1.18亿元的代价取得了福瑞约集团持有人的华熙生物5.63%的股权（折算每股5.72元）。然而意味着过去2年，华熙生物之后以47.79元的发行价指定A股。

如此算数来，单由福瑞约集团退股所造成国有资产萎缩就超过最少上百亿元。　　无独有偶，根据历年年报来看，华熙生物不存在与福瑞约利用并购取得专利技术偏移许可生产的订购关联交易。根据华熙生物2018年度，山东福瑞约生物科技有限公司与华熙生物的供应额为2039.57万元，占到9.88%，为第一大供应商。

而在A股上市之后，华熙生物亦大量增加从福瑞约生化订购透明质酸粗料，其疑为引起双方对立。2019年年报表明，华熙生物与山东福瑞约关联交易增加至614.38万元。　　“本是同根生相煎何过于缓”，华熙生物与福瑞约集团的恩怨，外人也许不得而知。

但屡屡的神操作者却几近让华熙生物给自己建构出有了一个“输掉”。　　2019年1月，山东国资旗下鲁商集团全部全资并购福瑞约生化母公司福瑞约集团。2019年11月，鲁商集团宣告并购第二大透明质酸原料药生产厂商焦点生物，后者涵盖新的产线在内的透明质酸生产能力峰值在300吨（华熙生物2018年产能为180吨）。

　　而华熙生物也不甘示弱。今年6月9日，华熙生物公告将2.9亿元并购行业第四大厂商东营佛思特生物工程有限公司，并购已完成后华熙生物的生产能力预计将超过400吨。

　　除此之外，两家企业对透明质酸生产技术的“正统地位”也决意较量。华熙生物将公司核心研发负责人郭学平称作“玻尿酸之父”，而鲁商集团则将自己的总经理凌沛学称作“玻尿酸之父”，而两人均为国内生物医药大牛张天民的座下弟子。

　　女富豪敦促不要“恶性竞争”　　不过，作为首先夺权的华熙生物，近期形似有主动议和的迹象。　　根据媒体报道，今年5月，华熙生物董事长赵燕居然在公开场合敦促“暂停恶性竞争”，敦促企业不要“相互指责”，或使用价格战的方式毁坏透明质酸行业的“生态”。　　而对于公司综合毛利高达80%的现实，赵燕则回应，“作为一家高科技公司就应当是一家低毛利率的公司。”　　赵燕为1966年云南昆明生人，毕业于华师大生物专业，早年于海南创业，后于北京扎根生根。

极具神秘色彩的是，早年挪用冰箱和为政府部门供应公务员服装的赵燕，在赴京以后却起点颇高。　　上世纪90年代，刚刚过30岁的赵燕取得北京首钢集团注目，为转型股份制银行但仍委身首钢公司内部办公的华夏银行修建总部大楼，并与参予华夏银行股份制改建的云南玉溪的红塔集团，山东济南的联大集团结识。

　　2000年，赵燕再度利用其在海外的美国华熙投资牵头投资正式成立华熙中环实业，并接续下中环集团坐落于长安街的中环世贸项目，而该项目正是北京当年规划的十大CBD项目之一，其原址为北京第一机床厂。2005年，北京主办奥运会前期，华熙国际夺下五棵松球馆的研发运营权，并在奥运会后将场馆租予首钢篮球队作为球队主场用于。　　由房地产开发因缘际会，赵燕在京圈的积累了极大的“无形财富”。而这些“无形财富”日后逐步体现在华熙国际集团辽阔的投资布局之后，如入股首创集团旗下一创证券，入股红塔集团旗下红塔创意资本。

入股华夏银行战略合作方金隅集团等。　　然而这种际遇，注定不及赵燕在山东济南的落子，也就是如今一度迫近千亿市值的华熙生物。

　　华熙生物登记正式成立于2000年1月3日，由赵燕对山东生物药物研究所旗下企业与倒闭之际注册资本而来。赵燕或许十分擅长于“接盘侠”的做生意——彼时福瑞约钻研透明质酸产品已2年有余，但频仍亏损胁迫企业被迫四处融资。

而由于兼备生物学背景，赵燕听见“一个透明质酸分子能锁1000个水分子”的拒斥后，立刻误解到了华熙生物在“颜值经济”衬托下的图景。　　而在原料药开始腹背受敌的当下，华熙生物的侧重点早已显著向终端品牌产品投向。

华熙生物研发出有的“润百颜”因作为杨颖黄晓明世纪婚礼的伴手礼而一战崭露头角，长年占有国内玻尿酸终端产品份额头把交椅；但今年以来，福瑞约的颐莲玻尿酸保温水，诠润保温面膜在直播经济下奋力镇压，也一度沦为涉及该品牌最卖座的产品。　　由此看来，华熙生物与福瑞约的骂战，不过是低毛利的兴旺下透明质酸版的“梯媒大战”。而作为当事人，赵燕或许也无法挽回由行业格局引起的竞争不道德。

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