2月26日晚间，创业板一哥宁德时代（300750，SZ）公布《非公开发行股票预案》（以下全称《预案》），白鱼筹措资金总额不多达200亿元，募投资金白鱼投向5个项目，预计合计追加52GWh锂离子电池生产能力。《每日经济新闻》记者注意到，此次宁德时代非公开发行的发售价格不高于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%。截至目前，宁德时代此次非公开发行是再融资新规以来筹措金额仅次于的。截至2月27日收盘，公司股价收于149.48元/股，暴跌2.21%。

将追加锂离子电池生产能力宁德时代在《预案》中称之为：本次募投项目的实行系由公司在现有主营业务基础上，融合国家产业政策和行业发展特点，充分考虑新能源产业发展方向和市场需求，以现有技术为相结合实行投资计划，构建公司整体业务的更进一步扩展。值得注意的是，按照再融资新规的涉及规定，此次宁德时代的非公开发行限售期为6个月。宁德时代回应，本次非公开发行股票的发售对象为不多达35名特定对象。最后发售对象将根据发售对象申购报价情况，遵照价格优先等原则，由宁德时代董事会与本次发售的荐举机构（主承销商）协商确认。

此次非公开发行筹措资金不多达200亿元，白鱼投向5个项目。其中，宁德时代湖西锂离子电池改建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）和四川时代动力电池项目一期追加锂离子电池年产能分别大约为16GWh、24GWh和12GWh，总计大约为52GWh。《预案》表明，2019年宁德时代全球动力电池出货量为32.5GWh，同比快速增长38.89%。GGII（高工产业研究院）数据表明，截至2019年底，宁德时代动力电池装机量为32.31GWh，宁德时代动力电池装机量市场占比由2018年的41.27%提高至2019年的51.79%。

宁德时代《预案》估算，此次募投的前3个项目预计产生年收入大约343亿元，净利润大约30亿元。值得注意的是，宁德时代2016年、2017年、2018年和2019年1月~9月，综合毛利率分别为43.70%、36.29%、32.79%和29.08%。宁德时代早已分析称之为：2017年以来，不受动力电池生产能力较慢提高和新能源汽车补贴政策调整影响，动力电池系统售价降幅减小，造成公司毛利率上升。

此外，宁德时代还透露了拟以企业自筹资金的方式，投资不多达100亿元，建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目，预计该项目建设期为2年。规划建设动力及储能锂电池生产线，用地面积大约1300亩（最后以实际用地面积不尽相同）。

宁德时代大幕打开？毫无疑问，此次募投项目如果全部投产，宁德时代将之后拉大与其他竞争者的距离。今年1月，特斯拉宣告追加宁德时代和LG化学为其锂电池供应商。

截至目前，特斯拉总计有6个工厂。2019年底坐落于中国上海的超级工厂3开始投产，特斯拉透露其目前的周生产能力为3000辆，换算成年产能大约为15.64万辆。据《新京报》报导，其竣工后的总生产能力不会超过50万辆。

特斯拉坐落于德国格伦海德的超级工厂4也计划于今年动工，预计竣工后生产能力将超过50万辆。这也意味著，上海和德国的工厂全部竣工后，特斯拉将额外追加100万辆的生产能力。GGII预计，到2025年，全球新能源乘用车销量将超过1150万辆，相比于2019年年均填充增长率为31.6%。

根据中汽协数据统计资料，2019年我国新能源(4.200,0.02,0.48%)汽车销量占到全部汽车销量的比例仅有为4.68%，而根据工信部2019年12月公布的《新能源汽车产业发展规划（2021~2035年）》（印发稿），到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显提高，新能源汽车销量占到比达25%左右。也就是说，如果汽车销量总体保持稳定，2020年至2025年，新能源汽车的市场规模将快速增长4倍。在动力电池价格保持稳定的前提下，这意味著上游的动力电池产业规模也将快速增长4倍。这一切都颂扬着归属于电动汽车的大时代将要拉开帷幕。

然而，刚过去的2019年，电动汽车遭遇滑铁卢。中国汽车工业协会数据表明，2019年，新能源汽车经销分别已完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别上升2.3%和4%。其中显电动汽车生产已完成102万辆，同比快速增长3.4%；销售已完成97.2万辆，同比上升1.2%。

下游的负增长也传导至上游的动力电池行业。根据GGII数据，2019年国内动力电池出货量大约71GWh，同比快速增长9.4%，增长速度较2018年同期有所下降。回应，GGII分析称之为：不受国内新能源汽车补贴政策影响，2019全年新能源汽车市场首次经常出现同比下降，这是政策引领向市场引领过渡性的发展结果，同时也伴随着2020年将沦为新能源汽车市场发展的最重要拐点。预示着2019年行业景气度的上升，动力电池行业内部集中度逐步提高。

GGII数据表明，2019年我国动力电池装机量大约62.38GWh，TOP10企业合计装机约54.88GWh，占到整体装机量的87.98%，较2018年名列TOP10企业占到比下降5.16%。虽然行业景气度上升，但从2019年10月开始，宁德时代的股价一路下跌，由70元/股左右一路下跌至最低的169.89元/股。宁德时代的总市值也因此打破了迈瑞医疗，新的夺取了创业板总市值第一的宝座。

截至2月27日，宁德时代市值为3301亿元，仍多达迈瑞医疗2980亿元的市值。也许市场构成了这样的预期，对动力电池市场远景寄予厚望，行业景气度上升则不会出局掉尾部企业，预计利润或都将归入宁德时代。

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